涂财经丨2025年PPG惊现“零增长”，股价受挫！紧急启动“成本手术刀”，今年能否力挽狂澜？

1月27日，全球领先的涂料制造商PPG发布2025年第四季度及全年财务业绩，调整后每股收益略低于市场预估，盘后股价小幅下跌2.4%。

2025年全年，PPG实现净销售额159亿美元，与上年持平；有机销售额同比增长2%，其中销量与售价各贡献1个百分点的增长。

盈利端，报告每股收益6.92美元，调整后每股收益7.58美元；持续经营业务净利润同比增长17%至15.7亿美元，分部利润率达17%，分部EBITDA利润率为19%，盈利能力维持稳定水平。

全年PPG运营现金流达19亿美元，同比增加逾5亿美元；通过7.9亿美元股票回购（占已发行股票约3%）及6.3亿美元股息分配，累计向股东返还14亿美元，截至年末股票回购授权剩余20亿美元。成本管控成效显著，全年结构性成本削减举措累计带来7500万美元效益，为盈利增长提供坚实支撑。

第四季度，PPG增长势头加速，实现净销售额39亿美元，超出分析师预期的37.7亿美元。受各地区销售价格上涨及销量增长双重驱动，有机销售额同比增长3%，创下全年各季度最高增幅。

盈利方面，公司报告稀释每股收益1.34美元，调整后每股收益1.51美元，略低于市场普遍预期的1.58美元；但净利润实现大幅增长，从去年同期的200万美元（每股0.01美元）跃升至3.02亿美元。本季度PPG持续回馈股东，完成约1亿美元股票回购。

在第四季度，PPG三大核心分部差异化增长，亮点领域表现突出。

其中，全球建筑涂料分部净销售额同比增长8%至9.51亿美元，较高销售价格及有利货币效应抵消了俄罗斯建筑涂料业务剥离的影响。EBITDA同比增长14%至1.64亿美元，利润率提升至17.2%。区域表现上，拉丁美洲和亚太地区有机销售额实现较高个位数增长，墨西哥零售销售强劲，项目相关销售持续复苏，仅欧洲销量下降部分抵消了整体增长动能。

高性能涂料分部净销售额增长5%至13.2亿美元，有机销售额同比增长3%。细分领域亮点纷呈，航空航天涂料销售额创历史新高，有机增长达两位数；防护和船舶涂料实现连续11个季度销量增长，亚太地区船舶销量增速优于市场水平。但受汽车修补漆需求较高个位数下降影响，部分抵消了增长成果。该分部EBITDA同比下降4%，利润率降至21.1%，主要归因于销量下滑及增长相关投资支出增加。

工业涂料分部净销售额增长3%至16.4亿美元，销量增长5%，主要得益于市场份额提升。细分业务表现优于行业水平，汽车OEM涂料净销售额增长6%，包装涂料有机销售额实现两位数增长。分部EBITDA同比增长6%，利润率较上年略有改善，核心驱动力为销量增加及生产率提升。

PPG董事长兼首席执行官蒂姆·纳维什（Tim Knavish）表示：“第四季度我们实现了全年最强劲的有机增长，3%的增幅源于销量与售价的双重贡献，且所有地区均达成销量增长。全年来看，航空航天、防护和船舶涂料的两位数增长，以及包装涂料的高个位数增长，推动公司稳健发展，高性能涂料分部更创下销售额与收益双新高。”

谈及成本战略，纳维什指出，2026年公司将通过欧洲制造整合及其他结构性成本削减措施，预计实现增量重组节省5000万美元。对于2026年整体展望，尽管欧洲及全球工业终端市场需求仍面临挑战，但公司预计航空航天涂料、墨西哥建筑涂料及工业涂料分部的份额增长将引领增长，全年有机销售额有望实现平稳至低个位数增长，调整后每股收益预计在7.70至8.10美元之间，实现中个位数百分比增长，且增长将偏向下半年。

纳维什补充道：“2025年的成绩离不开全球员工的奉献，我们将继续依托技术优势产品组合与专注的组织能力，在复杂宏观环境中创造更高股东价值，践行‘保护和美化世界’的企业使命。”